自2025年10月2日波及阶段性高点以来， 恒生科技指数 便堕入了漫长的回调通谈。数据自大，戒指2026年5月26日，该指数区间累计跌幅已超24%，跑输世界主要科技指数。

　　分析东谈主士觉得，这主要与指数中“AI含量”偏低、可选破费权重过高关连。跟着MiniMax-W、 智谱 等AI大模子龙头被纳入恒生科技指数，市集预期指数结构有望迎来轨制性修正。现时指数估值已处于历史偏低水平，具备左侧渐渐布局契机。

　　深陷回调泥潭

　　世界科技股的狂欢，似乎与港股科技巨头们无关。数据自大，上周，恒生科技指数再度下落1.45%，在世界主要科技指数中阐明偏弱。将时间轴拉长看，自2025年10月2日盘中站上6715.46点的阶段新高后，该指数便急转直下，进入了长达近八个月的轰动下行走势。戒指5月26日，恒生科技指数累计下落超1700点，累计跌幅已超24%。

　　在指数要素股里面，分化亦十分剧烈。 腾讯控股 、好意思团等权重股事迹预期承压，股价不竭磨底。值得扎眼的是，尽管二级市集价钱阐明惨淡，资金却呈现出“越跌越买”的态势。数据自大，追踪恒生科技指数的13只ETF家具在2025年10月9日至2026年5月26日历间，累计得到约1018亿元东谈主民币的资金净流入。而戒指2026年2月末，该数字为918亿元东谈主民币，这意味着仅2026年3月至5月这三个月内便新增约100亿元东谈主民币的净流入，自大出内资仍然抖擞竖立港股科技板块。

　　同期，资金流向出现了明显的结构性分化。在要素股层面，2025年10月9日至2026年5月26日历间，南向资金对恒生科技指数要素股统共净买入约48.9亿股，保持不竭净流入态势。但在ETF层面，同期，恒生科技ETF合座出现资金净流出约12.26亿港元，标明资金更倾向于径直投资要素股，而非通过ETF进行竖立。

　　“AI含量”不及

　　面对恒生科技指数的不竭疲软，分析东谈主士渊博觉得，这与指数的要素结构关连。现时指数中与AI关联度较高的要素股占相比低，在世界科技板块将算力算作中枢 驱能源 的布景下，该指数从中受益的进程相对有限。

　　与 纳斯达克 100指数中芯片股占据主导地位不同，恒生科技指数的要素股组成带有浓厚的破费属性。 华泰证券 辩论所策略首席分析师何康默示，从中弥远角度看，恒生科技指数的调度愈加相宜现时市集环境下的“科技指数”定位。现时恒生科技指数权重中可选破费占比43%，科技属性仍有待进步，这亦然该指数在此轮AI驱动的世界科技股行情中跑输其他主要科技指数的主要原因。年头于今，港股市集仍有一大王人科技企业陆续上市，恒生科技指数有望链接向成长立场贴近。

　　“恒生科技指数的AI含量太低了。”有业内东谈主士觉得，该指数要素股中阿里巴巴、腾讯、京东、好意思团虽是AI行使的头部公司，但成本市集为其订价时，逻辑主要仍围绕电商GMV、游戏活水及外卖订单伸开。重叠在指数中占据极端部均权重的 新能源 整车 企业，皇冠体育世界杯中国官网首页这些公司的估值中枢是产能与销量，而非算力与模子。这使得恒生科技指数更像一只“新经济制造+ 互联网 行使”的夹杂指数，而非松懈的AI分娩力指数。

　　国泰海通 首席策略分析师方奕觉得，港股市集阐明偏弱主要受盈利预期不竭下修株连，但多家互联网大厂2026年一季报进一步夯实了基本面回转的叙事基础，港股企业盈利的悲不雅预期已出现发生根人道滚动的条目。

　　兴业证券 世界策略分析师万清昱默示，进程本循环撤后，其动态PE相较多数科技指数已处于偏低水平，当今已处于历史底部区间，进一步下探的空间有限，但要走出底部还依赖于企业本身盈利的改善，有四大重要信号值得讲理：一是AI流量补贴参加见顶；二是互联 网龙 头企业大模子开荒或买卖化旅途出现积极进展；三是破费、地产数据不竭回暖；四是好意思联储宽松策略预期回升。

　　季检落地开启“AI化”新篇章

　　跟着5月底恒生科技指数季度检查成果的落地，市集渊博觉得，弥远困扰指数的“AI含量”不及问题正在得到轨制性的修正。

　　日前， 恒生指数 公司发布季检成果。凭证公告，恒生科技指数将纳入MiniMax-W和智谱，剔除 金蝶国际 和 金山软件 ，要素股数量保管30只。整个变动将于6月5日收市后实际，并于6月8日起成效。

　　这是AI大模子龙头初次入列恒生科技指数，意旨紧要。何康默示，MiniMax-W、智谱在6月8日纳入恒生科技指数时运行权重分辩约为0.36%、0.53%，统共权重约为0.89%。由于纳入前市集仍是计入预期，因此最毕成效后短期内或濒临一定利好竣事压力。

　　跟着AI原生企业的加入，市集脱手从头谛视恒生科技指数的估值逻辑。业内东谈主士觉得，港股科技股的后市机遇将围绕“硬实力”与“降本增效”伸开。跟着智谱、MiniMax-W等大模子企业的加入，重叠原有的 中芯国际 等算力基础步调企业，恒生科技指数已初步构建起“制造+模子+行使”的产业链拼图。这一结构的完善为投资者提供了从行使端反哺底层工夫的竖立逻辑。

　　中金公司 辩论部首席外洋策略分析师刘刚默示，从短期来看，恒生科技的市盈率已处于均值下方一倍圭臬差的位置，同期RSI主义自大该指数或已进入超卖区域，具备一定的勾引力。对部分投资者而言，当今恒生科技的估值和市集热枕可能为左侧渐渐定投提供了布局契机。

　　“在AI硬件基本面利好的同期，好意思债收益率飞腾及世界流动性收紧预期，已导致外资不竭流出港股市集，科技、成长等外资重仓板块濒临衔接抛压。这种里面产业基本面与外部流动性的博弈，组成了现时港股科技板块的中枢矛盾。” 中国星河 证券策略首席分析师杨超默示，投资策略上应主持三条干线：科技板块方面，短期波动未免，提倡以事迹为锚，讲理 半导体 、硬件建设、存储芯片等盈利细目性较强的细分规模；高股息及红利钞票算作底仓，具备禁绝属性，提倡讲理煤炭、银行、电信运营商等板块；破费板块方面，尽管短期仍受宏不雅经济数据疲弱影响，但行业底部特征渐渐深刻，左侧布局的安全角落较高，要点讲理必需破费等相干板块。

背负剪辑：尉旖涵 皇冠体育世界杯中国官网首页