起原：阿尔法工厂盘考院

　　一年间涨幅超380%的“PCB龙头”鹏鼎控股（002938.SZ）近日照旧连创历史股价新高，而大鼓励却在股价高位“精确”减捏，短短3个交游日套现近35亿元。

　　穿透股权关系清醒，鹏鼎控股大鼓励背后站着的是富士康及鸿海集团，这愈加引东说念主顺心。

　　5月25日早盘，印制电路板（PCB）龙头企业鹏鼎控股在上一个交游日涨停后，再次涨停，股价达到114.32元/股，总市值2650亿元。

　　但戏剧性的一幕很快出现了，就在相接两个涨停板后，鹏鼎控股的控股鼓励好意思港实业及一致活动东说念主集辉国外于2026年5月21日–25日（3个交游日）通过巨额交游推断减捏3999.99万股，套现约34.78亿元（均价约86.94元/股），完成此前泄漏的不逾越4000万股减捏决议。‌‌

　　上述减捏音问发布后，鹏鼎控股股价在5月26日出现疗养，盘中一度跌至111.92元/股，不外最终收盘价回升至116元/股，涨幅1.47%。

　　在大鼓励减捏的3个交游日内，鹏鼎控股的对应股价曾一度相接大涨，累计涨幅达26.71%，属颠倒波动。

　　上述减捏决议早在‌2026年4月25日就已泄漏‌，那时决议是在3个月内完成减捏决议，‌但一忽儿提前到5月21日启动并于5月25日奉行完了‌，如斯“高位精确”的减捏不得不激励市集顺心。

　　“5倍小牛股”背后站着富士康，

　　苹果、英伟达订单受问询

　　固然鹏鼎控股略显低调，但背后的鼓励其实好多东说念主齐很谨慎。公开信息清醒，鹏鼎控股的波折控股鼓励为中国台湾上市公司——臻鼎控股，而臻鼎控股的第一大鼓励为鸿海集团的全资子公司Foxconn（FarEast）LIMITED。

　　天眼查清醒，FOXCONN（FAREAST） LIMITED是富士康（远东）有限公司的曾用名，确立于1988年，位于香港很是行政区。

　　鸿海集团的创办东说念主是郭台铭，但目下公司无骨子阻挡东说念主，鸿海集团在臻鼎控股7名董事会成员中仅占一席，鸿海集团从未对臻鼎控股进行并表，仅对其进行职权法核算，臻鼎控股无骨子阻挡东说念主，是以鹏鼎控股也莫得骨子阻挡东说念主。

　　在AI算力领域，PCB板块比拟AI芯片、存储、光模块等板块，界限比较小界限，属于上游活动，偏硬件配套。固然比拟来说估值上限较低，但拉万古期周期来看，鹏鼎控股也走出了一波5倍股的大涨行情。

　　2025年4月于今，鹏鼎控股的股价最低点是23.68元/股，最高点是昨日盘中达到的122.97元/股，最高点照旧是最低点的5.19倍；仅看岁首于今，鹏鼎控股的股价涨幅也高达125%。

　　固然比不上10倍、20倍的“大牛股”，但亦然个“小牛股”了。另据中国电子电路协会（CPCA）中国电子电路排名榜，鹏鼎控股相接多年位列中国第一。同期笔据 Prismark以营收策画的大家 PCB 企业排名，该公司还相接多年位列大家最大PCB坐蓐企业，实打实的大家PCB“龙头”公司。

　　此外，除了鹏鼎控股，统统这个词PCB产业近期也捏续走高，在5月25日，风华高科（000636.SZ）在集结竞价阶段达到涨停，深南电路（002916.SZ）、沪电股份（002463.SZ）、生益科技（600183.SH）等奴隶高潮。

　　值得提防的是，在骨子谋略中，鹏鼎控股的大客户占比较高。

　　数据清醒，鹏鼎控股2025年对第一大客户的销售高达311.82亿元，占比高达79.65%，固然财报中莫得明确第一大客户称呼，但在投资者问询中，屡次提到了苹果公司及联系需求零部件，而鹏鼎控股基于买卖闪避原因，并未证据联系信息。

　　此外，互动易问答清醒，有投资者在问询时提到，鹏鼎控股在2025第四季度照旧供货英伟达。

　　而鹏鼎控股并未否定该情况，并示意公司“在AI算力联系业务方面，公司客户认证程度相宜预期，但目下公司汽车电子及干事器业务营收占比还不高，畴昔跟着联系产能幽静开释及订单不绝落地，有望成为公司畴昔贫窭的增长动能。”

　　此外，鹏鼎控股还与鸿海集团、富士康及旗下公司存在较多的关联交游。

　　比如，在鹏鼎控股的前五大客户中，主要客户B 为鸿海集团过火控股子公司，2025年鹏鼎控股对客户B的销售额约为24.29亿元，占全年销售总和的6.2%。

　　此外，鸿海集团过火控股子公司如故鹏鼎控股的前五大供应商之一，2025年鹏鼎控股对其采购额约9.32亿元，占比约为2.95%。

　　同期，以富士康、或Foxconn为公司头衔的多家公司，平直出目下鹏鼎控股的关联交游名单中，比如2025年，鹏鼎控股向Foxconn Interconnect Technology Limited采购商品，交游金额约6.95亿元，向Foxconn Hon Hai Technology India Mega Development Private Limited销售商品，向Foxconn Japan Co．，皇冠体育世界杯中国官网首页Ltd．采购干事等等。

　　此外，与鹏鼎控股存在关联交游的还有富士康科技集团有限公司、富士康精密电子（太原）有限公司、富士康（昆山）电脑接插件有限公司等。

　　从母公司的角度看，鹏鼎控股还有个A股的“富豪亲戚”——工业富联，穿透股权看，背后母公司齐是鸿海集团。

　　工业富联主要业务包含云策画、通讯网络及转移网络征战、工业互联网，在2025年照旧完结一波高潮周期，昔日股价最低点是2025年4月份的13.61元/股，最高点出目下同庚10月30日，股价达到83.55元/股，时间最大涨幅高达618.93%。

　　戒指2026年5月25日收盘，工业富联的股价为70.3元/股，总市值约1.4万亿元，岁首于今的涨幅约11.66%，比拟鹏鼎控股表现一般。

　　为什么是PCB？

　　为什么PCB板块在近期集体高潮，鹏鼎控股当作板块头部企业，是否有恒久提拔股价高位的实力？

　　鹏鼎控股这轮股价暴涨，基本上开动于3月底4月初，也即是2026年1季度末。

　　本年纪首以来，鹏鼎控股的股价底部出目下3月30日的48元/股，此后投入高潮通说念，戒指5月25日收盘价114.32元/股，股价在不到2个月的时期里高潮138.17%，翻了一倍多。

　　但乍一看，鹏鼎控股的1季度功绩并不面子，营收79.86亿元，同比下跌1.25%；归母净利润4.63亿元，同比下跌5.21%；扣非净利润3.26亿元，同比下跌31.85%。

　　表现略好的是公司毛利率从昨年1季度开动相接5个季度上行，本年1季度末达到22.95%。

　　在大部分枢纽财务办法下跌的同期，鹏鼎控股的股价却开启了又一波涨幅，原因藏在公司的研发开销里。

　　隔断细看，鹏鼎控股1季度研发用度7.05亿元，同比大增37.34%；在建工程期末47.63亿元，较期初29.47亿元增长61.66%，主要系新增边幅投资竖立；短期借钱期末54.19亿元，较期初39.25亿元增长38.05%，主淌若谋略需要增多借钱。

　　这齐是加大投资的表现，其中最受顺心的是研发，同比增多2个亿的研发用度齐去哪了？

　　在1季报琢磨会上，鹏鼎控股示意研发用度主要投向两大中枢领域：一是针对AI干事器、光模块、数据中心等算力场景，开展高精密、高性能PCB新品的研发和优化，深度合作中枢客户居品迭代；二是布局AI端侧征战市集，研发适配畴昔AI端侧居品对PCB疏忽化、高集成化、高传输速度新条目的本事与居品。

　　这段拆解要集结鹏鼎控股之前的“传统”业务才气看显著。

　　2025年鹏鼎控股391.47亿元的营收中，来自印制电路板的收入占比为：

　　99.22%！

　　而大部分居品，是卖到了花费电子领域。

　　分居品类型来看，通讯用板的营收占比达到了64.98%；花费电子及策画机用板、汽车/干事用具板过火他用板推断达到了34.24%。

　　通讯用板是什么？主淌若包括愚弄于手机、路由器和交换机等通讯居品上的种种印制电路板，鹏鼎控股的PCB居品，就主淌若用于通讯电子产业的多类末端居品上，并以智妙手机领域为主。

　　之前，鹏鼎控股的PCB居品主淌若在手机、汽车、策画机等花费电子领域，然则1季报挑明了：在AI算力需求井喷确当下，鹏鼎控股从花费电子PCB向AI算力PCB转型。从这波股价大涨来看，刚好踩在了鹏鼎控股向AI算力领域转型的“大拐点”，恒久看是对AI算力放量的投资。

　　鹏鼎控股的PCB居品在放入AI算力领域后，自身的增长逻辑十足不同于花费电子领域了。

　　在PCB此次的集体高潮前，多家机构称，英伟达（NVDA）下一代Rubin机柜升级带来的需求进步，而PCB成本涨幅最大。

　　摩根士丹利（MS）敷陈称，Rubin VR200NVL72机柜从ODM厂商采购的单柜成本约为780万好意思元，而此前GB300机柜约399万好意思元，也即是说，Rubin机柜价钱是之前GB300机柜的仅2倍。

　　在这780万好意思元的成本组成中，GPU的占比从上一代GB300的65%，降到了51%；其他零部件包括内存、PCB、MLCC、ABF载板、电源及液冷推断占比约49%，其中成本增多幅度最大的即是PCB。

　　据东方钞票盘及第心概括多家机构分析，英伟达下一代Rubin机柜PCB的成本约11.7万好意思元，较GB300的3.5万好意思元大增233%，成为卑鄙零部件中成本涨幅最大的部分。

　　国内机构也加入“测评”队列。国金证券示意，AI的快速发展，算力密度的指数级增长与内存、互联带宽的同步扩容，将平直滚动为对高层数、高阶HDI及高频高速PCB的刚性需求，捏续推升PCB需求天花板。

　　而国盛证券示意，以销售收入计，大家PCB市集界限瞻望将从2025年的778亿好意思元，增多到2029年的937亿好意思元，2025年-2029年CAGR为4.8%，其中高多层板、高阶HDI等高端PCB成中枢驱能源。

　　而鹏鼎控股则发布股价异动公告称，公司顺心到近期成本市集对光模块观念顺心度较高，2025年，公司光模块业求实现营业收入2.28亿元，占全体营业收入比重为0.58%，2026年一季度公司光模块业求实现营业收入2.26亿元，占全体营业收入比重为2.83%，瞻望2026年全年，该业务占公司全体营业收入比重较小，对公司谋略功绩无法产生弊端影响。

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